Wielka Stopa II - czy warto?

W ostatnim czasie na polskim rynku produktów strukturyzowanych obserwujemy kilka trendów. Sporą popularnością cieszą m.in. struktury oparte na notowaniach koszyka akcji spółek lub indeksów dające zysk, gdy wszystkie składniki koszyka w dniu obserwacji znajdą się powyżej z góry określonego poziomu (np. Nord 5 Plus Banku DnB Nord).

Coraz więcej jest także „zgrzewek” łączących strukturę z depozytem, a trudne warunki rynkowe sprawiają, że chcąc dać szansę na wyższy zysk, „producenci” obniżają czasami gwarancję kapitału. Często klienci mają do wyboru kilka wariantów produktu, różniących się albo gwarancją kapitału i potencjałem zysku, albo podziałem na część inwestycyjną i lokacyjną (ze z góry określonym oprocentowaniem). To ostatnie rozwiązanie zastosowała m.in. firma New World Alternative Investments w Lokatorze (1) i Lokatorze (2).

Połączeniem kilku z tych trendów są cztery warianty produktu Wielka Stopa II z oferty firmy Wealth Solutions. Podstawą jest tu struktura powiązana z notowaniami akcji pięciu globalnych spółek: Altria Group Inc, Canon Inc, Deutsche Post AG, France Telecom SA i Nintendo Co Ltd. Zasada działania części inwestycyjnej tego produktu nie jest skomplikowana. Na koniec 3-letniego okresu trwania części inwestycyjnej produkt wypłaca 30-36 proc. zysku z niej pod warunkiem, że akcje wszystkich obserwowanych spółek będą na poziomie wyższym lub równym początkowemu. Datę obserwacji początkowej ustalono na 30.06.2009 r., a końcowej - na 29.06.2012 roku.

Do tego dodawana jest część lokacyjna - 3-miesięczny depozyt z oprocentowaniem 8,505 proc. w skali roku, a że jest to ubezpieczenie na życie i dożycie, zyski zwolnione są z podatku Belki i wartość tę można porównać do 10,5 proc. na zwykłej lokacie, co jest dziś na rynku wartością dla normalnych depozytów nieosiągalną. Po trzech miesiącach część lokacyjna wraz z odsetkami wraca do inwestora, a reszta pracuje jeszcze przez dwa lata i dziewięć miesięcy.

Cztery w jednym
Wealth Solutions przygotował trzy warianty połączenia części inwestycyjnej z lokacyjną i dwa bez niej. Wielka Stopa XL wyróżnia się spośród nich wyższym potencjalnym zyskiem, który wynosi nie 30-36, a 45-55 proc. przez trzy lata (przy gwarancji równej 95 procent). Szczegóły znaleźć można w profilach poszczególnych produktów:
- Wielka Stopa II 50;
- Wielka Stopa II 75;
- Wielka Stopa II 100;
- Wielka Stopa XL.

Jako że udało się nam dotrzeć do ciekawych materiałów przygotowanych przez Rafała Lerskiego, doradcę inwestycyjnego z Expandera (firma jest jednym z dystrybutorów Wielkiej Stopy II), warto przyjrzeć się spółkom, od których zależy część inwestycyjna tego produktu (dane liczbowe są wg stanu na 16.04.2009 r.).

- Altria Group Inc - w grupie kapitałowej ma m.in. Philip Morris USA, największą spółkę tytoniową w USA (50 proc. udziału w rynku detalicznej sprzedaży papierosów, m.in. marki Marlboro i L&M), posiada też 28,5 proc. akcji koncernu piwowarskiego SABMiller (Tyskie, Lech, Pilsner Urquell).
Zysk netto:
- 2007 - 9,786 mld USD;
- 2008 - 4,930 mld USD.

- Canon Inc - japońska firma specjalizująca się w produktach optycznych i innym sprzęcie elektroniki użytkowej. Produkuje m.in. aparaty fotograficzne, kamery, projektory, fotokopiarki, skanery i drukarki komputerowe.
Zysk netto:
- 2007 - 488,3 mld JPY;
- 2008 - 309,1 mld JPY (3,397 mld USD).

- Deutsche Post AG - jeden z największych światowych koncernów działających w branży pocztowej i logistycznej (Deutsche Post oraz DHL);
Zysk netto:
- 2007 - 1,383 mld EUR;
- 2008 - 1,688 mld EUR.

- France Telecom SA - czołowa firma z branży telekomunikacyjnej. Najbardziej znana marka grupy to Orange, trzeci co do wielkości w Europie operator sieci komórkowych i największy dostawca szerokopasmowego internetu. France Telecom posiada 47,5 proc. akcji Telekomunikacji Polskiej SA.
Zysk netto:
- 2007 - 6,3 mld EUR;
- 2008 - 4,069 mld EUR.

- Nintendo Co Ltd - jeden z potentatów w dziedzinie gier konsolowych (Nintendo DS, Game Boy, Wii).
Zysk netto:
- 2007 - 174,3 mld JPY
- 2008 - 257,3 mld JPY (2,573 mld USD)

Wszystkie obserwowane spółki przynoszą pokaźne zyski, a w przypadku Nintendo i Deutsche Post, mimo kryzysu, w 2008 r. były one wyższe niż rok wcześniej. Są to globalne koncerny, niezwiązane z bankowym kryzysem i szanse na ich upadek są niewielkie. Prawdopodobieństwo bankructwa policzone wg modelu Hillegeista* dla żadnej z obserwowanych spółek nie wynosi wiele więcej niż 2 proc., najwyższy wskaźnik (2,1 proc.) ma Deutsche Post DHL. Dla France Telecom wynosi on 1,8 proc., dla Altrii 1 proc., Canona 0,5 proc., a dla Nintendo - zero.

Analitycy: kupuj lub trzymaj
Odbicie dobrych wyników finansowych oraz atrakcyjnych innych wskaźników znajdziemy w rekomendacjach analityków. Dla prawie każdej z nich występuje przewaga rekomendacji pozytywnych. Np. Altria ma 11 „Kupuj”, 4 „Trzymaj” i żadnej „Sprzedaj”. Najsłabiej wypada tutaj Canon, który ma 3 rekomendacje „Kupuj”,14 „Trzymaj” i 4 „Sprzedaj”. Dobrze wypadają także ratingi kredytowe każdej ze spółek. Najgorszy w rekomendacjach Canon ma ratingi Aa1 od Moody’s i AA od Standar & Poor’s.

Jakie są zagrożenia dla inwestycji Wielka Stopa II? Ostatnie wzrosty na większości giełd mogą sprawić, że wejdziemy w inwestycję na - małej, ale zawsze - górce. Ale czy aby na pewno w tym przypadku mówimy o górce? Okazuje się bowiem, że owe wzrosty dotknęły tylko trzech z pięciu naszych spółek. Altria zyskała od tegorocznych dołków prawie 19 proc., a Canon i Deutsche Post DHL wzrosły o ponad połowę. Z kolei France Telecom stracił ostatnio 8 proc., a Nintento od początku roku spadło o 31 procent.

Mimo optymistycznych wskaźników, patrząc na wydarzenia ostatnich miesięcy, trudno jednak mówić: „to znane globalne koncerny - na pewno nic im się nie stanie”. Kilka takich ma już państwowego właściciela lub nie istnieje. Ale to dotyczy tak naprawdę wszystkich inwestycji i z pięcioma firmami, od których zależy Wielka Stopa II, nie ma nic wspólnego.

Wydaje się, że notowania w/w spółek w dużej mierze zależeć będą od ogólnej sytuacji na światowych giełdach. Mają one spore udziały w głównych indeksach (np. Deutsche Post DHL 1,891 proc. w DAX, a France Telecom 5,921 proc. w CAC40) i jeśli ktoś wierzy, że w przeciągu trzech lat czekają nas wzrosty, a dobre wyniki pięciu globalnych koncernów go przekonują, może zainteresować się inwestycją w Wielką Stopę II, szczególnie atrakcyjnie zapowiada się wersja XL, ale i pozostałe nie wyglądają źle - dla kogoś szukającego krótkoterminowego depozytu wartość 8,505 proc. będzie niezwykle łakomym kąskiem.

* model Hillegeista to udoskonalone połączenie wskaźnika Z-Score Altmana i O-Score Ohlsona. Pokazuje on prawdopodobieństwo bankructwa danej spółki na podstawie jej wskaźników. Bada m.in. płynność, rentowność i wypłacalność firmy.

Dowiedz się więcej o Wielkiej Stopie II